华策影视:盈活血平向好,全网络影视剧主业稳步推向

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求尔君:说起西安的影视文化,不得不提及的就是传奇的西安电影制片厂。至今获得过柏林国际电影节金熊奖的四部大陆影片有三部出自西影,获得过法国戛纳国际电影节奖项的四部电影中有三部是出自西影,中国大陆国外获奖电影60%是西安电影制片厂拍的。

   
8月24日晚,公司披露2018年半年度报告,报告期内公司实现营业收入21.87亿元,同比增长24.89%,归母净利润2.89亿元,同比增长5.28%,扣非后的归母净利润2.63亿元,同比增长16.81%;经营性现金净流量-1.94亿元,较上年同期好转。

2018年初,西安市委召开代表大会,进一步明确西安“大人文、硬科技、国际化”的奋斗目标。西安作为最具人文底蕴及产业资源的城市,影视文化是其中重要的文化表现形式。求尔君今天要介绍的是一家影视传媒企业,这家企业并非以电影见长,而是重点研发优质综艺内容,它就是来自陕西的新三板企业——好看传媒。

   
盈利水平稳步向好,业绩同比增长5.28%:分季度看,2018Q2公司实现营业收入15.94亿元,同比增长22%,归母净利润2.53亿元,同比增长93.72%。盈利水平方面,2018年H1公司毛利率31.76%,较上年同期提高6.72个百分点;销售费用率7.90%,较上年同期微升约1个百分点,主要系公司电影宣传推广费用增加、职工薪酬增加所致,管理费用率、财务费用率同比波动较小。现金流方面,2018年H1经营性现金净流量负值减少,主要系公司本期影视剧采购较上年同期减少;投资性现金净流量由负转正,主要系公司上年同期有对外投资,本期除银行理财外无其他对外投资。分板块看,2018年H1全网剧销售实现收入18.62亿元(+29.6%),占总营收的85%,毛利率30%,较2017年全年提升3个百分点;经纪业务实现收入1.27亿元(+179.25%),占总营收的6%,毛利率37%,较2017年全年提升4个百分点;报告期内电影销售和综艺收入均出现下滑,电影销售实现收入6,187.44万元(-16%),毛利率57%,较2017年全年提升近20个百分点,综艺实现收入2,147,21万元(-81%),毛利率39.17%,较2017年全年提升约30个百分点。

在西安,一提到文旅,就必然会想起曲江。作为国家级文化产业示范园区,曲江新区凭借优良的发展环境、优厚的扶持政策,吸引了近三百家影视企业和团体入驻,影视产业聚集效应不断显现,好看传媒就是其中的优秀代表。

   
全网剧主业稳步推进,下半年有望迎来作品丰收:公司不断强化大剧研发中心,储备并研发符合新时代特色、宏观导向的影视作品,一批讴歌时代、讴歌奋斗者的精品力作将于今年呈现。公司2018年H1实现收入的主要剧目有:《天盛长歌》、《为了你》、《盛唐幻夜》、《创业时代》、《最亲爱的你》,预计2018年H2能实现收入的剧目有:《橙红年代》、《蜜汁炖鱿鱼》、《平凡的荣耀》、《完美芯机人》、《宸汐缘》、《我的莫格利男孩》、《我只喜欢你》、《特案追缉》、《绝代双骄》、《完美关系》、《我的奇妙男友2》、《资深少女的初恋》、《小强的奔腾岁月》。下半年,《我的莫格利男孩》、《一代军师》等十余部全网剧计划开机,作品储备丰富,奠定增长基础。

好看传媒是一家集优质视频产品研发、制作、营销于一体的民营公司。现拥有百余名固定专业制作人员、多个核心节目制作团队、新节目研发团队、节目营销推广团队。其推出的视频节目有《我们仨》、《晓说》、《爱幼科学说》、《故事中国》、《人说山西好风光》,影视剧《上锁的房间》等。

   
加快电影、综艺、经纪等业务积累:电影业务:2018H1参与投资、发行电影项目4个,累计票房9.16亿元。综艺业务:2018H1投资制作、承制上星综艺项目2个,分别在浙江卫视、东方卫视播出。经纪业务:2018H1新签约艺人4名,实现收入1.27亿元。

好看传媒独立研发的《我们仨》就是一档母婴垂直类的综艺节目,针对受众人群就是怀孕的准。节目由沙溢、胡可加盟,经营一家准俱乐部,为不同孕期家庭解决困惑,提供更有品质的孕期服务。《我们仨》播出后,取得同时段综艺收视率全国第一、市场份额三连冠的成绩。(江苏卫视、爱奇艺、腾讯、优酷每周四晚22:00同步播出)

   
投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入依次为65.34亿元、80.59亿元、97.40亿元,归母净利润依次为7.89亿元、9.48亿元和11.76亿元,EPS分别为0.44、0.53、0.66元,对应8月24日收盘价的动态PE依次为20.7倍、16.9倍、13.8倍,给予增持-A评级。

80后董事长:垂直领域节目需给受众群体画像

   
风险提示:制作成本上升风险、下游播放平台压价风险、人才流失风险、影视行业政策审查风险、行业竞争风险

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好看传媒董事长折龙

80后的好看传媒董事长折龙,曾经在凤凰卫视多个节目中担任导演,2010年创立好看传媒。在折龙的带领下,2010年好看传媒成立之初便为贵州卫视重点打造国专题栏目《真相》,在当时开创了法制类节目的一个全新模式。节目一播出,贵州卫视进入省级卫视同时段第二名。到2015年,该节目连续播出5年,播出体量超过1000集。

“我们要给受众群体画像,针对性做研发。这样一类垂直领域的节目就产生了。这类节目必须针对特定人群,所以节目在选题、互动环节等更能击中观众的胃口,在收看节目的同时还能学到一些实用的技能。”
折龙为好看传媒制定研发准则。

《爱幼科学说》是一档母婴垂直类的综艺节目,但它针对人群就是0-3岁宝群体,节目每期力邀一位最具独到见解、最具权威性、最具科学性的顶级专家,分享他们在孩子领域内的见解。节目中设置了明星辣,却丝毫没有减弱素人嘉宾的重要性,也算是“星素结合”的一个良好示范;小品环节的加入也让原本枯燥的讲解变得更有趣味性。

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